核心观点

   1.只有当美股票经历长期大规模调整时,a股和美股票之间的联系才是牢固的;在一天的调整下,a股和美股票之间的共振频率和概率都很低。

   2.在此前美股市大幅调整的情况下,无论是美股市还是a股,公用事业和都表现出强劲的反弹力。此外,中的美股票在餐饮方面表现较好,而银行, 中的a股在交通方面表现较好。

   3.目前,a股整体在基本面和估值上仍有支撑,不受美股票短期调整的影响。中的维护策略是长期的。增加了低估值周期的成长股,而经纪类房地产是大型金融机构的首选。

  周度交流:美股调整下,A股的定力

   上周五,美股市单日跌幅超过3%,引发市场对a股同步调整的担忧。本周,我们回到美股票和a股的关系,以及历史上美股票大规模调整期间的市场环境和a股表现。以及美股票和a股在不同调整阶段的表现和关系,供投资者参考。

  1、短期:上周市场情绪热度多数下降,整体科技连续两周热度小幅抬升,但市场仍无主线。市场宽度持续降至极窄区间,短期趋势谨慎,但调整幅度可能有限。截至上周五,我们构建的情绪指数(CJDI(扩散指数)的读数普遍下降,总CJDI下降了7%,至49%。衡量市场宽度的观察指标:上证综指CJBI和HS300 CJBI最新读数均维持在极窄区间。

   2.回顾历史,在单日调整下,a股和美股之间的共振频率和概率都很低。通过梳理以往美股市的大规模调整,我们发现:1)近20年美股较少出现大幅调整,大幅调整一般与对经济影响较大的事件突发有关;2)2008年后,美股大级别的回调下,A股通常难以独善其身;3)从子行业来看,在美股市大规模调整的环境下,无论美股还是A股,公用事业和地产行业均能保持正收益,而能源和多元化金融的表现较差。此外,在美股市的调整区间内,美股市在中,的食品、饮料和医疗保健行业表现强劲,而银行, 中,的a股表现较好,美, 中的科技股、耐用品和服装类股相关性较高。上周,美股市震荡或技术调整,下一阶段,在经济稳步修复以及宽松的流动性呵护下,美股或难出现大规模调整,对A股影响整体有限。

   在3、中期观点:维持战略看多。剩余流动性的框架下,牛市判断在中时期得以维持。

  行业配置:增配周期成长,大金融优选券商地产

   国内大循环提倡或促进市场对低估值风格的关注。在早期阶段,许多低估值周期成长股表现良好,风格趋同仍在继续。建议增加定期成长型股票的配置,在金融大中,房地产经纪是首选

   主题配置:继续关注深化国家改革

   在年度层面,我们积极关注有股权激励意向和计划的国有上市企业。

  风险提示:

   1.经济增长率的下降超过了预期;

   2.市场风格的调整超出了预期。