昨天,市场终于回了一点血,但是从上证指数和沪深300指数出现的阶段性地量可以看出,投资者已经十分悲观,之前的获利盘,和追高盘基本都被赶出了市场,人性就是这样,一旦你短期内做一个事亏了,你就不敢再回来了。正所谓一朝被蛇咬十年怕井绳,而下一次等你终于克服了心态上的恐惧,敢于回来的时候,就又到了阶段高点。所以成交量不会骗人。没人买卖的时候,永远都是低点,抢着交易的时候,永远也都是高点。昨天在星球里,我们就重点强调了,阶段地量之后,到底该怎么办。

  收盘之后,我们又等来了一个好消息,这就是央行8月份的金融数据,主要有这么几大看点。

  首先,社融达到3.58万亿,比去年同期多了1.39万亿,社融存量同比增长13.3%,环比走高0.4%,8月社融大幅超越市场预期,得益于政府发债净融资,上个月社融增幅环比大跌了一半,大家都比较慌,都怀疑是不是央行开始紧缩了,那时候其实我们就说过,主要是房地产调控,整治非标融资拖累导致,今年政府融资规模就很多,而上半年数量还基本不够,所以下半年会有很多专项债发行,光这一块,就够推动社融持续上升了。所以不用担心,社融上升就代表,宽信用周期依旧存在,经济也依旧在复苏周期,股市不是大牛就是小牛。

  其次,8月M2是10.4%,M1已经升到了8%,上个月是10.7%和6.9%,也就是M2增速继续下降,M1回升,M1-M2的剪刀差持续缩小,说明资金越来越活跃,M1-M2的增速差,跟市场走势基本同步,资金活性增强,对于股市就是一个好消息。之前的06年牛市,09年牛市,以及2015年牛市,还有2016年之后的稳步上升,都与M1-M2的增速差有关。目前社融和M2背离,主要是因为统计原因,政府发债计入社融,但不直接计入M2,只有这些钱划拨出来,才会计入M2当中,也就是说,现在只是政府筹钱的时候,还没等到他花钱的时候,花钱的时候,才会计入M2,但是我们知道,筹钱的目的就是花钱,所以未来肯定会反应的。而且这些钱的活性更强,到时候可能对M1的影响更大。

  第三,8月份人民币贷款增加1.28万亿元,同比多增694亿元。其中居民部门信贷同比多增近1900亿元,较7月有所下滑,居民中长贷同比多增1031亿元,说明买房的人还是不少。企业贷款增加5797亿元,同比少增716亿元,其中主要是票据融资减少大约4100亿元,是央行在主动为之,减少资金空转,而企业中长贷同比多增约2970亿元,说明企业对经济的预期转好,短贷只多增了400亿,说明企业已经基本从紧急状态中恢复,需要的资金周转比较少。

  综合来看,8月金融数据,对市场构成较大程度的利好,说明预期逐渐转暖,经济复苏持续,宽信用周期持续,未来积极的财政还大有作为,整个经济的库存周期向上,现在已经进入被动去库存,也就是说,东西越卖越少了,需求上来了,马上将迎来企业的主动补库存,大家因为供不应求而加紧生产,这波景气周期,应该至少再持续半年到一年。而我们周二的时候,星球里看宏观的时候也给大家分析了企业业绩变动的方向,当业绩持续向上的时候,市场不会差。

  现在就看央行的态度了,而下周是个比较关键的时间点,9月17日有2000亿的MLF到期,到时候央行会对MLF做出表态,到底要续作多少,利率怎么定,这都会影响市场的表现,但老齐觉得,央行此时改变利率的可能性不大,到是有可能扩大MLF的规模,毕竟已经3季度末了,即便不降准,也该加大净投放了,要不然现在市场资金已经有点全面吃紧了。银行间拆借利率已经全面提升,超额准备金已经降到低点。连余额宝都开始反弹了,说明银行手上真的不太富裕了,这时候有必要加大净投放,来帮助市场平稳度过3季度末。

  现在我们能确定的是,宽信用还在,股市周期没问题,宽利率可能已经有点要转向,所以债券已经进入熊市,但也还没到紧利率的时候,所以固收相对于货币资产还有一定的优势,这个时期,我们还是应该坚持资产配置,用债券夯实基础,在股市上赚钱。不要被一周的下跌就给吓尿了,其实也没跌多少,你去翻翻前几次中期调整,哪次都比这次跌的多。这种跌幅你挺一挺也就过去了,想做波段,根本就没有空间,等你反应过来,基本也就跌完了。

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