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  开宗明义:

  当下A股没有指数牛,6000点是痴人说梦。

  这在拾叶财富圈里说了好多次了,核心原因就是我们上证指数的权重里,银行、石油、地产占比过大。

  如果要到6000点,银行、石油、地产统统得翻倍,而这,比国足拿世界杯冠军还难。

  而总市值高达10万亿的银行,这几年资产利润率一直往下掉,从2010年开始,银行的资产利润率下跌了一半。

  再加上今年要求金融系统让利1.5万亿,闭着眼睛都能猜出来,银行这两年的年报,好不到哪儿去。

  这种情况下,你指望银行股价能翻倍,那就是瞎扯。

  

  而银行资本利润率下行,除了利率持续下行导致银行息差收入减少外;经济下行带来的银行坏账率提升,也会导致银行进行坏账计提,资产利润率下降。

  这种情况下,你指望银行股翻一倍,带领上证指数的大牛市,呵呵!

  2

  中国经济出现两极化已经持续很久了。

  在互联网电商行业的营收和利润持续攀升的情况下。以规模以上工业增加值作为实体经济的重要指标来看,企业盈利能力恶化、产能过剩这些问题依旧存在。

  

  换句话说,这种二元结构性经济分化的情况下,很多传统的企业,是要被大量淘汰的。

  特别是过去的疫情阶段,很多企业由于各种各样的原因,比如资金链断裂,或者订单、员工流失,企业直接就消失了。

  比如大家有没有发现,有很多百年老店,最近都没声音了。

  这个变化并不会随着经济的复苏而恢复,而是重新会打开一个新的局面。

  现在能活下来的企业,要么是做了产业产品升级的,要么是开了新赛道。他们面对的竞争现阶段很少少,对价格的控制能力也很强。

  但是同样,经济结构性的问题,也会导致就业难。

  一方面是经济并没有完全恢复,另一方面就是很多企业已经消失了,随之就是这些企业就业岗位的消失。

  在这样的背景下,企业的分化带来经济结构的变化。你看不懂,就很难做出正确决策。

  3

  很多人对今年的货币政策有了很大的曲解。

  因为今年中国的社会融资增速出现了小井喷。

  但这种小型井喷,你要明白,是因为疫情原因,上面给的救命钱。

  这钱,是让你从能从ICU病房活着出来的,而不是让你拿这钱去酒吧蹦迪的。

  所以,在历史上,一般贷款利率都是高于个人住房按揭贷款的,但今年6月份前后,一般贷款利率降低至比住房贷款利率还要低。

  金融系统确实在支持实体经济。

  但是,也正是信贷井喷伴随着信贷的利率下降,这种流动性异常错配宽松的环境,带来了资产的估值和价格的整体抬升。

  所以,不管是股市上半年砸出的黄金坑,还是这几个月房地产市场销售面积的增长,逻辑都在于此。

  但货币流动性政策现在逐步再出现转折,这对股市和楼市而言,都会引发调整。

  虽然资产的上涨行情如何结束有很多原因,也很难预测,但信贷收紧往往是主要原因之一。

  如果9月、10月央行的信贷继续收紧,那么中国股市和楼市的估值中枢必定会有所下沉。

  4

  关于汇率,人民币兑美元汇率的未来已经是明牌了。

  在今年的多次直播中,我已经明确的告诉了各位:人民币兑美元汇率贬值已经结束,今年极大概率是升值阶段。

  当然,我们更关心的是,人民币升值情况下的经济是什么样子的?

  首先,这一轮人民币升值,我判断,不是短期的,而是长期的。

  但是,由于内循环的大逻辑(详细内容参阅拾叶财富圈视频讲堂)人民币的购买力会进入到外升内贬的阶段。

  很多人觉得,中美贸易摩擦会导致中国出口问题,但是真实情况是2019年中国在全球出口市场的份额比2018年还要更高。具体原因,我在财富圈的随笔里也讲了,政治层和商业贸易层的行为劈叉。

  而另外一个原因,就是汇率。

  所以,别看2020年受疫情影响,今年的出口不会差,大家等着看年底数据。

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