来源:中信证券(行情600030,诊股)

   

  A股及海外中资股

  上半年盈利全盘点及后市展望

  A股Q2基本面快速修复,12个行业净利润实现正增长,27个行业净利润增速环比改善。相关财务指标亦印证此趋势。传媒、交运、消费者服务等行业头部公司集中度快速提升。

  盈利修复和估值匹配度上,基本面快速修复的高估值行业包括汽车、计算机等;如期修复的高估值行业集中在消费、医药;如期修复的中低估值行业主要为中游制造和上游周期;低估值品种包括银行、房地产等。

  总体判断,疫情影响退坡,预计全年盈利逐季改善趋势不变。医疗健康、科技、消费、新能源产业链四大产业、21个细分板块上半年盘点、后市展望及推荐标的详见下表。

  主要行业上半年盘点及后市展望

  

  资料来源:中信证券研究部;注:本研究报告不构成关于认购或购买任何证券的任何要约、招揽、诱因或要约邀请的全部或部分,且本研究报告或其任何部分也不应成为订立任何合同或承诺的基础或信赖理由。本研究报告中有关阿里巴巴的估值、看法或预测的任何更新均未考虑蚂蚁科技集团股份有限公司的信息。本研究报告中未更新有关蚂蚁科技集团股份有限公司的任何估值或预测。

  海外中资股上半年盈利下滑但仍有亮点,实体预期明显转好。可关注:周期板块、基建、工程机械行业、重卡、水泥、可选消费(免税/酒店/旅游等)、电商、养殖等行业。

  风险因素

  国内基本面回补进度明显慢于预期;中美冲突进一步激化,全球疫情的不确定性,经济修复不及预期,人民币走弱。全球市场流动性紧张;国内市场流动性不及预期。企业IT开支不达预期;食品安全风险;疫情引发行业恶性竞争风险。动物疫病大规模爆发;自然灾害等。线下客流恢复不佳;居民消费力持续低迷;生鲜到家领域竞争加剧。药品招标降价风险、个股业绩不达预期的风险。政策调整不及预期,行业竞争加剧的风险。政策支持力度低于预期,消费回流低于预期等。5G产业进展不及预期;物联网应用不及预期;银行资产质量超预期恶化。电气设备:电网投资不及预期,制造业景气度不及预期;电源设备(新能源):装机增长不及预期,成本下降不及预期,产业链配套能力受限等;车用系统:新能源车销量不及预期,燃料电池扶持政策不及预期。新能源汽车政策波动;技术进步不及预期;原材料价格波动。进口、安监等政策再度放松。金属价格波动风险。电力、燃气需求低于预期;煤价高于预期;来水不及预期;上网电价低于预期;城燃毛差低于预期。航空需求不及预期、油价汇率扰动超预期。下游房地产及基建投资不及预期;行业新增产能过多,竞争格局恶化。并购市场估值过高风险,企业在拓宽赛道过程中“交学费”的风险。去杠杆过程中,个别企业资产质量不佳问题暴露的风险。

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